最新农业部生猪存栏数据(2014 年8 月)出炉，2014 年8 月份农业部4000 个监测点生猪存栏数据新颖出炉，此中生猪存栏环比增加0.6%、同比下滑5.9%,能繁母猪存栏环比下降0.8%、同比下降10%。
当前齐鲁农业的不雅点依然较为光鲜：母猪存栏立异低，行业景气向上，当前我们继续果断保举畜禽链三风雅向(禽业饲料疫苗)。就标的来说，我们继续强烈保举饲料疫苗白马大败农+圣农成长+新但愿+金宇集团，弹性品种保举唐人神+天邦+瑞普+天康;当前养殖股调整10-15%后，我们建议短期调整可寻低买入，特殊是圣农、益生和平易近和等禽业股。上述焦点品种持有到2015 年中期潜在收益达30-50%。
(1)母猪存栏再立异低，2015 年畜禽链景气年夜幅向上确定，但弹性和高点较2011 年降低。
固然 8 月最先国内母猪价钱慢慢最先起色(1300 元/头涨至1600 元/头)、财产呈现必然暖和补栏，可是7-8 月份养殖成本年夜幅高企(玉米现货价涨10%)，导致行业盈利并未有较着起色。所以行业内母猪裁减力度仍然较年夜，从而闪现母猪存栏继续创汗青新低。是以，当前国内母猪存栏下降将导致2015 年生猪供给压力减小，供需款式改善和景气年夜幅回升。
但就向上幅度和业绩弹性来说，我们倾向于和2011 年这波年夜周期比拟幅度和高点可能都将削弱，这也是我们和市场不雅点差别较年夜之处。因为决议2015 年生猪供需款式(或者价钱转变)除母猪存栏外，还有宏不雅经济、养殖效率等指标：(1)宏不雅经济，2015 年国内通胀程度与下流需求更多是苏醒，和2011年差别较年夜，现实上2014 年因三公消费国内猪肉需求下滑5-10%才导致猪价超预期下跌;(2)近年来养殖效率年夜幅晋升，母猪存栏反转临近值需要下修。考虑2010 年以来国内养殖效率每年晋升0.5头(3%)，那么母猪反转临界值在2010 年根本上需要下修5%,即4300-4400 万头。
(2)2014 年下半年我们依然焦点保举禽业股、饲料股和疫苗股。当前是中周期结构饲料股和疫苗股(大败农+金宇+新但愿等)的绝佳机会;而对于养殖股调整10-15%后，当前可寻低买入，结构畜禽价本色上涨。
按照我们对于 2014-15 年猪价景气回升的定性，那么畜禽链投资可分为三个阶段：猪价向上——补栏积极——存栏+盈利双升(而不是2011 年存栏年夜幅下降，导致饲料需求下降)，第三阶段中饲料股和疫苗股最受益，并且跟着存栏向上，景气慢慢抬升，上述过程根基滞后猪价底部1-2 个季度。
就齐鲁农业对于中期猪价和畜禽链财产景气的预判来看，2014 年7-8 月起饲料行业处于中周期底部向上阶段。2014 年下半年猪价中枢抬升，且2015 年成气回升都将带来饲料需求较着回升，之说以说当前是底部，因为上半年虽是猪价底部，但并未跨过成本线，此时补栏和下流耗材需求并不兴旺;而当前猪价已慢慢跨过成本线，跟着补栏积极晋升，饲料需求也将晋升，即在第三阶段(存栏+盈利双升)最受益。
对于畜禽养殖股，就财产趋向来说畜禽链景气向上至少持续到2015 年9-10 月份，那么养殖股远未走完;同时本轮畜禽年夜周期向上，禽链产能去化加倍彻底(祖代鸡引种量同比下滑40%)，所以养殖中纯真看财产弹性，我们加倍倾向于禽链。在当前养殖股遍及调整10-15%后，我们建议投资者短期调整可寻低买入，特殊是圣农、益生和平易近和等禽业股，积极结构中期畜禽链价钱本色性暴涨(两波上涨时点：1)2015 年春节前2 个月内;2)自2015 年5 月份摆布猪价年夜涨至10-11 月份)。
综上，自5-7月份提出畜禽链普涨逻辑后， 2015年下半年我们都将继续建议投资者积极加仓禽业股、饲料股和疫苗股，上述三个标的目的是畜禽链投资第三阶段的焦点设置装备摆设标的目的，对于生猪养殖股我们建议持股待涨至2015 年(还有30%摆布空间)。我们继续建议机构投资者当前积极买入畜禽财产链，优选禽业股益生(买入)、圣农(买入)、平易近和、新但愿(买入)，猪链中牧原、雏鹰、正邦和天邦可继续持有;建议继续加仓后周期、稳成长的疫苗股和饲料股，此中饲料白马大败农+新但愿(买入)、疫苗白马金宇+天康(买入)，其他弹性品种如唐人神、瑞普和中牧均可设置装备摆设。
华鑫证券：养殖行业景气宇回升 有望带动相关行业持续好转
2014年上半年，A股市场整体呈现下跌走势，农林牧渔下跌-10.49%,差于其他行业。农业板块上半年业绩增速为7%。子行业方面，上半年畜禽养殖行业领涨，涨幅为4.23%,首要因为肉鸡价钱2月份触底回升，猪肉价钱5月见底反转带动本钱市场股价表示所致。
种业公司整体业绩同比下滑29%,环比下滑54%,注解种业行业整体经营状况较差。从今朝的环境来看，行业正执政着我们起初的预期标的目的成长，国内制种面积下滑较为较着。相形之下，龙头企业相匹敌风险能力较强。我们看好行业本年去库存化的历程，假如进展顺遂，种子行业有望本年完成去库存方针，供过于求的近况有望获得较着改善。
畜禽养殖企业上半年业绩同比和环比别离增加38%和下滑163%。行业同比实现正增加，首要因为禽类养殖企业经营状况好转。能繁母猪为4538万头，仍然未见底部。但因为自繁自养头均盈利接近130元，预期能繁母猪去存栏即将竣事，并慢慢最先进入上行阶段。在行业去产能的年夜布景下，肉鸡价钱上升的中期趋向已经确立，预期总体上升周期有望陪伴猪肉价钱延续至来岁年末至后年春节。
饲料企业上半年业绩同比增加1%,同比增速好于客岁同期，差于客岁下半年，环比增速为-29%,差于客岁同期和客岁下半年。动物保健品上半年业绩同比和环比别离为-1%和15%,同比数据较客岁同期和客岁下半年都欠安，环比环境较客岁下半年有所好转。我们认为今朝决议饲料和动物保健操行业业绩最年夜的身分在于畜禽存栏量，看好饲料行业和动物保健操行业接下来一年多的成长。
水产养殖企业2014年上半年业绩同比下滑20%,环比下滑8%,同比下滑速度比客岁同期有所收窄，比客岁下半年有所扩年夜，环比力客岁下半年下滑幅度有所收窄。我们认为海参100元程度有望形成年内低点，但认为也还需要时候验证，尤其是来岁二季度前的这段时候，需要特殊存眷。
投资建议。从周期角度来看，养殖行情持续性值得等候，有望延续到2016年春节前，是以我们认为在这之前以养殖为焦点的财产链上的相关营业都有望受益。子行业方面，畜禽养殖行业景气宇高于其他子行业。
海通证券：养殖苏醒较着，饲料小幅增加
农业股2014H1收入和净利润同比别离增加6.0%和27.6%,此中2014Q2单季收入和净利润别离同比增加4.3%和86.1%;但假如剔除北年夜荒出售米业的巨额一次性收益(6.5亿元)，则14H1的净利润同比增速为-2.5%。56家农业公司14H1的收入和净利润别离为1139.7亿和27.2亿元，同比别离增加6.0%和27.6%(但如剔除北年夜荒的巨额一次性收益，则净利润同比下降2.5%);2014Q2单季收入616.8亿元，同比上升4.3%,净利润为17.3亿元，同比增加86.1%。盈利能力方面，2014H1毛利率为12.1%,较客岁同期上升0.3个百分点，而2014Q2单季则为12.0%,同比增加1.5个百分点。时代费用率由客岁同期的10.1%提至10.5%,而2014Q2单季则为9.8%,同比上升0.3个百分点。因为2014Q2毛利率有较年夜晋升，2014H1和2014Q2单季的净利润率别离为2.4%和2.8%,同比别离上升0.4和1.2个百分点。因为上半年养殖行情慢慢回暖、部门低基数企业吃亏缩减、更因为北年夜荒剥离米业带来的巨额一次性收益，使得2014H1农业股业绩同比呈现较着上升。
14H1养殖苏醒较着，饲料小幅增加。2014H1养殖的增速达到了95.6%,固然净利润绝对值仍为负数(-766万元)，但已很是接近实现盈利;饲料实现了小幅的增加(3.7%);果蔬饮料实现了82.9%的增加，净利润也年夜幅减亏至-1739万元;水产养殖板块看似同比下降46.4%,但若剔除客岁同期年夜湖股份的巨额一次性收益，则整个板块同比微降0.1%;种子板块的表示也欠安，同比下降28.9%。
按照26家已发布三季报盈利猜测公司之猜测中值计较，14Q1~Q3的行业净利润同比将增加54.62%(若按照下限和上限，则别离增加17.65%和91.59%)。今朝56家农业公司中已经有26家发布了2014年三季报业绩预告，此中同比增加的为15家(客岁同期只有6家)。总体来看，我们估计农业行业三季报净利润同比较着上升没有悬念：按照已发布三季报盈利猜测的中值计较，2014Q1~Q3的行业净利润同比仍将增加54.62%(若按照下限和上限，则别离增加17.65%和91.59%)。我们认为行业最差的时点已过，维持行业的增持评级。
估计14H2养殖行情将继续维持，且饲料企业盈利状况将跟着猪价的稳健而较14H1有所好转，个股上我们保举新但愿、登海种业、通威股份、大败农、牧原股份和雏鹰农牧。跟着七、八月份猪价的慢慢攀升，养殖行业的苏醒较上半年又进一步，固然近期以震动为主，但估计下半年总体上仍将维持稳中渐长的态势，而鸡苗价钱仍较强势，在4.0元/羽摆布;同时，按照汗青经验，饲料企业的盈利状况也将跟着养殖的苏醒和猪价的稳健而较14H1有所好转。在个股上，我们保举新但愿(养殖+饲料+内部鼎新)、登海种业(业绩稳健、成长性好)、通威股份(水产饲料俊彦、业绩靓丽)、牧原股份(生猪养殖龙头)、雏鹰农牧(前期涨幅相对较少)、以及大败农(猪饲料龙头)。
绝对估值在汗青上并不算高，但相对估值并未便宜。从估值的角度来看，截止9月9日，农业股2013年静态PE为40.5倍，在农业股的汗青上，这一数据并不算高;但相对于上证A股的溢价率今朝在4倍摆布，不算廉价。而WIND中农业股2014年动态PE一致预期为29倍，相对上证A股溢价率为3.4倍。
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